Данная форма кредитования является относительно новой в России, однако в ее недолгой истории, как и в истории банковского бизнеса в целом, можно выделить два принципиально разных этапа - докризисный и послекризисный. Докризисный период рынка синдицированных коммерческих кредитов, привлекаемых без участия международных финансовых организаций, начал развиваться в России с конца 1995 г. В период до июня 1998 г. кредиторами являлись исключительно зарубежные банки, и все кредитные соглашения регулировались правами страны основного кредитора.
Сначала основными заемщиками были крупные российские банки, а с 1997 г. - компании топливно-энергетического комплекса. Постепенно происходило расширение спектра отраслей, которые могли привлекать синдицированные займы.
Кредиты банкам предоставлялись, как правило, необеспеченные, в то время как промышленным предприятиям - уже под залог экспортной выручки. Основной поток внешних синдицированных займов пришелся на 1997 г., когда объем предоставленных российской экономике синдицированных кредитов вырос более чем в 40 раз - с 250 млн. до более 10 млрд. долл. (свыше 65% от этого объема пришлось на кредиты для РАО «Газпром»). Отметим, что ключевой особенностью докризисного рынка синдикаций было абсолютное доминирование иностранных банков.
Послекризисный период характеризуется тем, что основными участниками синдицированных сделок становятся российские банки. Первый синдицированный кредит, организованный российским банком и размещенный на нашем рынке, был привлечен акционерной компанией «АЛРОСА» в 1998 г. Сумма кредита составляла 25 млн. долл., его организатором выступил АКБ «Еврофинанс» - дочерний банк французского «BCEN-Eurobank» [43].
После кризиса 1998 г. общий объем выданных синдицированных кредитов сократился с 10,1 млрд. долл. в 1997 г. до 230 млн. долл. в 1999 г. При этом собственно российский рынок синдикаций составил в 1999 г. около 80 млн. долл. За первые семь месяцев 2000 г. на российском рынке было организовано кредитов на сумму 50,5 млн. долл.
Место зарубежных финансовых структур на рынке заняли российские банки, которые активно расширяют свое присутствие на нем: если в 1998 г. в синдицированных операциях участвовало 4 российских банка, в 1999 г. - 7, в 2000 г. - уже 14, а к 2003 году банков участвующих в синдицированном кредитовании насчитывалось около 50 (Приложение 1).
Как видно из таблицы (Приложение 1), основными получателями кредитов были экспортоориентированные предприятия реального сектора. По сравнению с докризисным периодом отраслевые предпочтения кредиторов стали смещаться из банковского и нефтяного секторов в цветную и черную металлургию.
Расширилась и география участников: если в 1998-1999 гг. в организации синдицированных кредитов принимали участие только московские банки, то в 2000 г. подавляющее большинство участников - кредитные учреждения. Кредиты предоставляются преимущественно на пополнение оборотных средств и обеспечиваются экспортными поступлениями.
Сроки кредитов, в основном, не превышают одного года, на период свыше 6 месяцев предоставляются револьверные кредиты или кредитные линии. Как правило, в российских условиях источником погашения инвестиционного кредита являются поступления по экспортному контракту, совпадающие с графиком погашения кредита, однако может быть предусмотрено и дополнительное обеспечение.
Важной особенностью настоящего этапа развития рынка синдицированных кредитов является тот факт, что большинство кредитных соглашений регулируется законодательством РФ. Это обстоятельство является весьма важным, так как делает синдицированный кредит более доступным для заемщика, которому не нужно нанимать дорогостоящих зарубежных юристов для ведения переговоров по документации, и доказывает возможность успешной реализации сложных финансовых сделок в российских условиях, несмотря на несовершенство российской правовой системы.
Одним из решающих условий высокой эффективности организации синдицированных кредитов является правовое обеспечение экономических отношений всех взаимодействующих хозяйствующих субъектов, учитывающее интересы каждого участника сделки. На современном этапе в России тема инвестиционного кредитования практически не находит своего отражения в нормативных документах Банка России. Отсутствие специального законодательства о синдицированном кредите сочетается с неразвитостью самой этой формы кредитования. Подобная ситуация является недопустимой, так как отсутствие должных правовых основ, несомненно, подрывает экономику России.
В российском законодательстве не описываются технология и механизм проведения инвестиционного кредитования. Учитывая данный факт, можно сделать вывод, что большинство российских банков не имеет в своих базах нормативных документов, касающихся инвестиционного кредитования, что также является дополнительным сдерживающим фактором в развитии кредитования экономики. На рисунке 1.1 приведена схема синдиката, организованного для «Альфа-Банка» группой иностранных банков. Следует отметить, что схема организации синдиката может быть менее сложной.
Рис. 1.1 – Схема организации инвестиционного кредита для «Альфа-Банк»
Кризис 1998 года жестко отразился на рынке синдицированных заимствований. Так, в 1999 году сумма кредитов сократилась до уровня 1996 года и составила $230 млн. Из них только $80 млн. выдали российские банки, а остальные 150 млн. (компании «Полярное сияние») — группа американских банков под гарантию американской корпорации «Коноко». Со второй половины 2000 года началось оживление на рынке, в результате чего объем предоставленных в 2000–2001 годах синдицированных кредитов превысил $1 млрд. Из этой суммы менее 20% выдали российские банки.
Отмечен общий рост объемов синдицированного кредитования в целом, что объясняется усилением экономической активности (в течение последних трех лет ВВП рос на 6,2 - 7,1% в год, и прогнозируется дальнейший его рост до 1485 млрд долл. в 2010 г.), повышением кредитного рейтинга РФ, общей стабилизацией российской банковской системы . Кроме того, синдицирование - простой (по сравнению с выпуском облигаций) и разумный по затратам инструмент, который позволяет привлечь средства новых инвесторов за короткое время. У многих российских банков уже есть опыт привлечения или участия в синдикациях (в 2006 г. общий объем синдицированных кредитов для российских заемщиков достиг 45,2 млрд долл. - рост почти 10% по сравнению с 2005 г.; в 2005 г. - 41,2 млрд долл.; в 2004 г. - 12 млрд долл.; на рынке по-прежнему доминируют крупные корпоративные имена, но доля банков растет - 14,7% в 2005 г. и 30,2% в 2006 г.). До 2010 г., по прогнозам ВТБ, рост рынка синдикаций для российских заемщиков составит 17 - 20% ежегодно.
Структура синдицированных кредитов по отраслям заемщиков меняется. Доля нефтегазового сектора уменьшается (хотя, конечно, эта доля наибольшая), все чаше к этому инструменту прибегают финансовые институты. Серьезно работают в данном сегменте компании телекоммуникационной отрасли и цветной металлургии. Увеличивается количество отраслей, привлекающих синдицированные кредиты для российских заемщиков.
В 2005 г. в основном именно финансовые институты привлекали синдикации, в 2006 г. другие отрасли только открыли для себя этот рынок. Рублевые синдикации пока не стали привычными для российских корпоративных заемщиков - мало сделок, мало имен.
Лидирующие позиции на российском рынке синдикаций продолжают удерживать иностранные банки. В 2005 г. они организовали синдицированные кредиты на 40,5 млрд долл. (98,8% всех организованных синдикаций), в 2006 г. - 44,5 млрд долл. (98,6% рынка). Зарубежные финансовые структуры также активны на рынке рублевых синдикаций. В 2006 г. инобанки (в основном такие банки с иностранным капиталом, как ММБ, RZB и Calyon) организовали 59% всех рублевых синдикаций (без учета синдикаций, организованных ЕБРР). ЕБРР первым стал организовывать долгосрочные кредиты по плавающей ставке MosPrime. Среди основных российских организаторов можно выделить Банк Москвы и ВТБ. Согласно прогнозу ВТБ на 2007 - 2008 гг. доля инобанков в организации рублевых синдикаций будет сохраняться на уровне 50 - 60%.
Основная масса синдикаций привлекается в долларах США (в 2006 г. сумма долларовых кредитов составила 41,6 млрд (92,8% рынка); кредиты в евро - 2,4 млрд в долларовом эквиваленте; рублевые синдикации - 1 млрд в долларовом эквиваленте). Наблюдается уменьшение доли долларовых кредитов (92,8% в 2006 г. по сравнению с 96,5% в 2005 г.). Доля синдикаций в евро увеличилась с 2,74% в 2005 г. до 4,9% в 2006 г. Доля рублевых синдикаций тоже растет: 0,75% - в 2005 г. (8,5 млрд руб.) и 2,3% - в 2006 г. (27,5 млрд руб.). В 2007 г. появляется спрос на рублевые синдикации со стороны банков из других стран СНГ (Беларусь, Казахстан).
В 2005 - 2006 гг. большинство рублевых синдикаций для банков привлекались по фиксированной процентной ставке. При привлечении кредитов по плавающей ставке обычно используется Moscow Prime Offered Rate (MosPrime Rate). В 2006 г. средние по размеру российские банки привлекали рублевые синдицированные кредиты в среднем под 9,5 - 10,5% годовых.
Кредитный рейтинг имеет меньшее влияние на стоимость привлечения и менее важен при заимствовании на российском рынке капитала. Существуют две основные плавающие ставки по рублевым кредитам - MosPrime Rate и MosIBOR Rate. MosPrime был основан в апреле 2004 г. и является аналогом LIBOR на российском долговом рынке. Несмотря на сравнительно короткую историю, это намного менее волатильная ставка по сравнению с MosIBOR. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MosPrime Rate - Moscow Prime Offered Rate создается Национальной валютной ассоциацией (НВА). НВА формирует MosPrime Rate на основе ставок размещения рублевых кредитов (депозитов), объявляемых ведущими участниками российского денежного рынка первоклассным финансовым институтам. Список банков, участвующих в формировании индикативной ставки MosPrime, утверждается Советом Национальной валютной ассоциации. MosPrime рассчитывается (с сентября 2006 г.) на срок overnight, 1 неделя, 2 недели, 1, 2, 3 и 6 месяцев. Срок кредитования отсчитывается от даты "завтра" - "tom", за исключением ставки overnight.
На российском долговом рынке очевидна доминирующая роль облигаций (в основном государственных), в то время как доля синдицированных кредитов все еще невелика (и даже уменьшилась с 1,05% по состоянию на первую половину 2006 г. до 0,69% на начало 2007 г.).
Синдицированные кредиты позволяют заемщикам привлекать средства за короткий период времени при меньших требованиях по документации и раскрытию внутренней информации. Синдикации сочетают преимущества публичного размещения и индивидуальные параметры и условия привлечения. Это делает их использование весьма перспективным в глазах банковского сообщества.
Проблема развития российского рынка синдикаций находит свое отражение в Распоряжении Правительства РФ от 10 июля 2001 г. «О программе социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу (2002-2004 гг.)». Распоряжением отражена необходимость создания адекватной правовой базы, регулирующей предоставление синдицированных банковских кредитов в целях расширения операций коммерческих банков с реальным сектором экономики. В Программе социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу (2003-2005 гг.) говорится о необходимости законодательного и правового регулирования синдицированных кредитов в целях четкого распределения юридической ответственности, налоговых последствий и рисков для участников синдиката.
Наиболее распространена ситуация, когда российские банки являются соорганизаторами синдикаций, а ведущая роль в схеме совместного кредитования принадлежит иностранным банкам, у которых больше необходимого опыта и шире финансовые возможности.
Отраслевая структура синдицированных кредитов в целом представлена на рисунке (Приложение 2). Несмотря на то, что рынок инвестиционного кредитования растет, существует ряд сдерживающих этот рост факторов. Одной из самых существенных проблем развития инвестиционного кредитования в России является новизна этого вида кредитования для большинства российских банков.
Вследствие этого не сформировались соответствующие обычаи делового оборота, не прошли испытания практикой процедуры организации синдицированных кредитов, отсутствует культура синдикаций (традиции, правила, взаимное доверие друг к другу и качеству анализа заемщика и (или) поручителя и (или) гаранта).
Развитие инвестиционного кредита в России требует не только обобщения теории и практики, накопленной в различных регионах страны, но и всестороннего анализа форм и методов организации инвестиционного кредитования в зарубежных странах и особенно в промышленно развитых.
Потребность в этом в настоящее время возрастает еще потому, что долгое время в издаваемой в России литературе проблемы инвестиционного кредитования не освещались вообще. Между тем в зарубежных странах данный вид кредита имеет многолетнюю историю. В отличие от России в западных странах накоплен огромный опыт регулирования отношений субъектов инвестиционного кредита. В зарубежной литературе часто указывается на то, что синдицированные кредиты являются неотъемлемой частью стабилизации и развития экономики в странах с неразвитой рыночной системой [63].
Поэтому для наиболее полного анализа инвестиционного кредитования необходимо рассматривать зарубежную теорию и практику данного вопроса, особенно развитых стран. Также необходимо проанализировать законодательство и рассмотреть опыт стран СНГ как стран наиболее близких к России в плане уровня развития банковской системы.
Банковский сектор Белоруссии испытывает такие же проблемы, как и в России. Размер ресурсной базы, как отдельных банков, так и банковской системы в целом в Республике Беларусь недостаточен для выдачи банками особо крупных кредитов даже первоклассным заемщикам. Уровень собственного капитала не позволяет белорусским банкам финансировать средние и крупные инвестиционные проекты, не нарушая нормативов максимального размера крупных рисков.
Инвестиционное кредитование на законодательном уровне в Республике Беларусь регламентируется по-иному, чем в России. Согласно законодательству Белоруссии синдицированный кредит является разновидностью консорциального. Специальным постановлением Национального банка закрепляются различия между этими двумя механизмами кредитования крупных проектов [57]. Так, при консорциальном кредитовании ресурсы нескольких банков-участников консорциума концентрируются в одном банке (банке-агенте) на основе договора о совместной выдаче кредита (данные ресурсы банков-участников не рассматриваются как межбанковские кредиты). При этом выдачу кредита клиенту за счет сконцентрированных ресурсов осуществляет непосредственно банк-агент, он осуществляет работу непосредственно с кредитополучателем, связанную с обслуживанием данного кредита. Роль остальных банков сводится к предоставлению ресурсов и принятию на себя части рисков, связанных с невозвратом предоставленных ресурсов при неисполнении кредитополучателем условий кредитного договора. Предоставление консорциального кредита осуществляется на условии заключения «Договора консорциального кредитования между банком-агентом и заемщиком». При выдаче же синдицированных кредитов в Республике Беларусь каждый из банков-участников синдиката на основании единого инвестиционного кредитного договора, заключаемого между банками-участниками и кредитополучателем, не размещает ресурсы в банке агенте, а выдает кредит в размере приходящейся на него части, предусмотренной договором, непосредственно кредитополучателю. Сам банк-участник также осуществляет работу по возврату предоставленной части инвестиционного кредита непосредственно в контакте с кредитополучателем.
Правовые моменты инвестиционного кредитования в законодательстве Белоруссии являются более проработанными, чем в России. Существуют специальные законодательные акты, регулирующие отношения между участниками инвестиционного и консорциального кредитования. Видны существенные отличия консорциальных и синдицированных кредитов Белоруссии от России, как в плане характеристик присущих данному виду кредитования, так и в плане заключаемой кредитной документации.
Для более полного анализа инвестиционного кредита необходимо привести определения данного вида кредита, используемые в зарубежных странах, хотя используемые за рубежом определения инвестиционного кредита принципиально ничем не отличаются от приведенного в Финансово-экономическом словаре и других используемых в современной российской экономической литературе.
В Австралии используется следующая трактовка инвестиционного кредита: «инвестиционное кредитование возможно при формировании несколькими кредиторами синдиката и объединении, таким образом, их денежных средств с общей целью» [38]. В приведенной работе автор подчеркивает, что на практике это означает следующее: «Синдикат кредиторов обычно образуется в том случае, если заемщику одного из банков необходимы такие средства, которые данный банк не может или не желает выделять в одиночку» [38]. Также выделяется обязательный участник такого вида кредитования – «ведущий управляющий» синдиката, назначенный заемщиком и проводящий переговоры с потенциальными членами синдиката от лица заемщика. За свои услуги ведущий управляющий получает комиссию в виде процента от общей суммы инвестиционного кредита.
Инвестиционное кредитование в Малайзии «применяется в случае, если группа банков или других финансовых институтов объединяются, для того чтобы обеспечить кредитование корпоративного заемщика» [38]. Инвестиционное кредитование является достаточно обычной практикой в Малайзии, хотя данная страна и не относится к развитым. Необходимо отметить, что в России такой вид кредитования пока не вошел в повседневную практику коммерческих банков. Выделяется следующая отличительная черта инвестиционного кредита в Малайзии: обычно один банк исполняет роль агента, действующего от лица всех кредиторов. Агент может выступать в роли посредника между кредиторами и заемщиком. Агент должен действовать согласно инструкциям банковского большинства. Обозначен тот факт, что при синдицированном кредитовании предусматривается обязательное назначение номинальных директоров и других представителей банков в совет директоров корпоративных заемщиков.
Инвестиционное кредитование в Индии характеризуется следующим образом: «Достаточно часто можно встретить заемщика, получившего срочные кредиты для пополнения оборотного капитала от нескольких финансовых учреждений и коммерческих банков. Кредит заемщику может быть предоставлен совместно всеми финансовыми учреждениями и банками Индии, частично вследствие большого размера суммы» [38]. В других случаях заемщик может получать кредиты у нескольких банков, заключив с каждым из них кредитный договор и предоставив каждому из них отдельное обеспечение. Между банками, с которыми заемщиком заключены кредитные договоры, в таком случае не существует никакой договоренности. Банки не обмениваются между собой информацией о заемщике, а лимиты кредитования определяются на различных условиях и в различные сроки. Однако Резервный банк Индии рекомендует, чтобы у всех банков было целостное представление обо всех финансовых операциях, осуществляемых их клиентом, и определение кредитных потребностей заемщика должно проводиться совместно всеми банками. Таким образом, Резервный банк Индии на законодательном уровне рекомендует банкам осуществлять инвестиционное кредитование.
Последние тенденции организации синдикатов показывают, что появилось несколько новых типов агентских взаимоотношений с банками. Новые модели синдиката в Индии предусматривают не только агента, несущего административную ответственность - ведущего банка, но и отдельно банка-агента по обеспечению, отвечающего за осуществление контроля за обеспечением.
Банки заставляет вступать в инвестиционное кредитование необходимость диверсифицировать свой кредитный портфель в зависимости от страны, сектора экономики и т.д., не только в целях коммерческой предусмотрительности, но и для того, чтобы соответствовать требованиям норм достаточности капитала. В последние годы появилось множество предложений по стандартизации документации по синдицированному кредитованию, такие как снизить административные расходы банков и потребность в детальном рассмотрении договоров.
Наибольшее участие в деле стандартизации документации по синдицированному кредитованию принимают две организации: «Кредитный синдикат и Торговая ассоциация» - американская некоммерческая организация, основанная в 1995 г. для того чтобы стандартизировать практику предоставления кредитов и «Рыночная Кредитная ассоциация» - располагается в Лондоне, основана в 1996 г., для того, чтобы помогать в развитии вторичного кредитного рынка на европейских рынках.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что, несомненно, зарубежная практика должна являться основой для разработки и осуществления инвестиционного кредитования в России.
Решение проблем на первом этапе развития инвестиционного кредитования в России, как представляется, необходимо искать на следующих направлениях.
1. Оптимизация банковского права, относящегося к синдицированному кредитованию и корреспондентскому делу, учитывая роль корреспондентских отношений в реализации подобного рода сделок.
Сегодня в России у банков настолько мало опыта в организации и участии в синдицированном кредитовании, да еще нормативная база настолько скудна и противоречива, что степень желания участвовать в объединении при всех прочих возможностях у банков очень низкая. В связи с этим было бы разумным обратить внимание Государственной Думы, Совета Федерации, Банка России и Правительства РФ на необходимость скорейшего уточнения и формирования законодательной и нормативной базы для инвестиционного кредитования. Необходимо разработать нормы права, регулирующие возможность обращения синдицированных кредитов на вторичном рынке.
В плане совершенствования законодательной базы по корреспондентскому делу представляется целесообразным дать официальное определение самого понятия «корреспондентские отношения», а также «корреспондентские отношения без открытия счета» и «корреспондентские отношения с открытием корреспондентских отношений со счетами в иностранных валютах», так как до настоящего времени в нормативных актах они не определены.
2. Проведение консультаций и согласование общих подходов к решению существующих проблем инвестиционного кредитования с государственными регулирующими органами, а также организация практических семинаров с привлечением специалистов из ведущих западных банков, основной темой которых являлась бы организация инвестиционного кредитования в его практическом и теоретическом аспектах.
В силу новизны такого вида кредитования, как инвестиционное, у большинства российских банков существуют вопросы о его сути и особенностях. Помочь найти ответы хотя бы на часть из них могли бы систематические консультации более опытных участников данного рынка, а также финансовых консультантов. Банк России и различные банковские ассоциации страны (в частности, Ассоциация российских банков) могли бы организовывать семинары, конференции для обсуждения актуальных теоретических и практических вопросов.
3. На основе материалов таких конференций и семинаров, статистической информации об уже выданных синдицированных кредитах необходимы обобщение банковской практики, разработка методических материалов и рекомендаций по синдицированному кредитованию, в том числе отработка правил бухгалтерского учета. Скорее всего, такая работа должна быть возложена на Банк России, Ассоциацию российских банков и другие некоммерческие объединения банков.
4. Для обобщения информации об уже организованных кредитах, для выявления новых проблем развития инвестиционного кредитования в России полезно начать вести реестр синдицированных кредитов, что можно сделать в рамках деятельности уже возникающих и проектируемых кредитных бюро.
5. Необходима унификация кредитной практики, правового оформления кредитов и пакетов документов, используемых банками в кредитном процессе, связанном с синдикацией, что будет способствовать установлению доверия между банками и станет еще одним шагом к созданию нормальной банковской системы.
Похожие рефераты:
- Становление рынка инвестиционного кредитования в России и за рубежом
Данная форма кредитования является относительно новой в России, однако в ее недолгой истории, как и в истории банковского бизнеса в целом, можно выделить два принципиально разных этапа - до...- Современное состояние рынка кредитования
физических лиц в России
В начальный период перехода к рыночной экономике рынок потребительского кредита в нашей стране практически отсутствовал. Однако, в последние годы относительная стабильность экономического положения,...- Моделирование инвестиционного кредитования
В ряду проблем финансирования инвестиционных проектов можно выделить их ядро - проблемы, связанные с недостатком собственного капитала предпринимателей. В частности, хронический дефицит соб...- Преимущества и недостатки инвестиционного кредитования
Синдицированный кредит, сочетая особенности публичного и частного финансирования, позволяет привлечь суммы, сопоставимые с выпусками облигаций, однако при значительно меньших издержках и вр...- Оценка доходности инвестиционного кредитования
Процесс конкурентной борьбы за право получить мандат на оформление кредита динамичен, в чем можно было убедиться, исходя из сказанного выше, потому что критерии конкурсного отбора п...
|
Дипломные работы 
